浅谈商业银行内部资金转移定价在财务公司的应用

　　一、引言

　　内部资金转移定价（FTP）作为商业银行资产负债管理的有效工具，可综合实现产品定价、绩效考核、风险管理、资产负债配置等多种功能。这一管理工具最早萌芽于美国，作为司库管理的有效手段，已有多年的应用推广经验，我国商业银行自引入这一管理工具以来，对银行管理效率的提升有着明显的积极作用。财务公司作为非银行金融机构，尽管业务规模、机构设置、管理水平与商业银行存在较大差异，但经营模式具有一定的相似性。

　　近年来，随着财务公司的不断发展壮大，财务公司的经营管理部门也在不断探索引入资金转移定价加强内部管理、提高经营效率和效益的可行性，本文在商业银行内部资金转移定价的框架下，探讨财务公司引入内部资金转移定价的意义以及财务公司的应对思考，并对财务公司引入这一管理工具提供建议。

　　二、商业银行内部资金转移定价的概况

　　（一）商业银行内部资金转移定价的发展历史

　　商业银行内部资金转移定价（Funds Transfer Pricing，FTP）是商业银行内部司库与下属分支机构按照一定规则确定资金转移价格，有偿转移资金，计量各项业务对应的资金收益或成本的一种管理模式。分支机构每笔负债业务所筹措的资金，均以该业务的品种和期限所对应的FTP价格全额卖给司库，FTP价格即为分支机构的资金收益，可据此向司库收取利息收入；每笔资产业务所使用的资金，则以该业务的品种和期限所对应的FTP价格全额向司库购买，FTP价格即为分支机构的资金成本，需向司库支付利息。

　　内部资金转移定价诞生于20世纪中期的美国，经过几十年来的发展，目前已成为各国商业银行经营管理的重要工具和手段，在资产负债管理、产品定价管理、绩效考核管理和利率风险管理方面发挥着积极作用。我国商业银行自上世纪80年代末试点推行资产负债管理和资金有偿使用以来，经过几十年的摸索，逐步探索出适应自身经营发展需要的内部资金转移定价体系。在当前利率市场化的环境下，通过内部资金转移定价科学有效的衡量各项业务的成本收益，进而引导资产负债配置显得尤为重要。

　　（二）商业银行内部资金转移定价体系

　　内部资金转移定价体系包括四方面的内容，分别为资金管理体制、资金定价机制、定价方法和调整机制。

　　内部资金转移定价的资金管理体制分为差额管理和全额管理两种。差额管理模式即为“轧差”管理模式，指分支机构在对其资金实行自主管理实现内部平衡的基础上，当资金富余或不足时，可向上级机构缴存或拆借，并计算利息。这一模式存在资金分散经营、管理难度较大，利率风险无法集中、风险控制难度较高，计划管理容易失控等明显弊端。目前主流的是全额资金管理模式，即总行统一调度和管理全行的资金，对资金来源和运用区分管理，实行“收支两条线”的资金管理。分支机构全部资金来源均缴存总行，全部资金运用均向总行拆借，并按照FTP价格分别确定缴存和拆借资金价格。这一方式加大了总行对分支机构的经营管控力度，有利于实现全行的经营效益最大化，绩效衡量方式更加清晰和直观，强化了内部资金价格的杠杆调节功能，增强了内部资金价格的敏感性。

　　内部资金转移定价机制主要有三种，分别为单资金池定价模式、多资金池定价模式、期限匹配的边际成本模式。单资金池模式是将下属分支机构筹集的资金汇总形成统一的资金池，假设资金池中所有的资金都具有同质性，不考虑不同渠道资金来源的到期日、资金成本、利率敏感性等差异，确定统一的内部资金价格。多资金池模式则是根据资金来源和运用的期限不同，分别建立对应关系，每类资产和负债都有对应的资金池，针对每个资金池确定不同的资金转移价格。按照流动性的强弱进行配置，以确保资产负债的期限匹配。目前主流的是期限匹配的边际成本模式，这一模式克服了上述两种模式的弊端，按照不同的资金期限，以对应资金市场的拆借利率为基准，确定一条连续的期限结构收益曲线，即为内部资金转移定价的基准利率，商业银行可以此为基准，根据自身战略规划和经营状况，调整后形成内部资金转移定价曲线，并以此确定每笔交易的利率。

　　内部资金转移定价方法包括平均成本法、边际成本法、固定利差法、内部资金收益曲线法和现金流匹配法等。目前应用较为广泛的是内部资金收益率曲线法，即通过分析不同产品的现金流量，进而在收益率曲线上确定该产品对应的内部资金转移价格，该曲线即为FTP曲线，以期限为横轴，收益率为纵轴，并可以针对利率管制产品和利率市场化产品分别确定不同的FTP曲线。

　　调整机制则是根据市场利率变化、公司自身战略发展规划和经营管理的需要考虑增加的调整项。

　　（三）商业银行内部资金转移定价的组织机构

　　商业银行实行FTP过程中，需要一个资金转移定价的功能组织者和运行控制者，即司库。司库承担了多方面的职能：一是资金业务经纪人。司库作为各业务单元的经纪人，为资产业务落实资金来源，为负债业务匹配资产，实现各业务配置的动态平衡；二是利率风险管理者。各业务对应的利率风险均通过内部资金价格传导至司库，由司库统一进行交易对冲降低利率风险；三是流动性风险管理者。司库负责管理整个银行的流动性，确保流动性平衡和监管指标合规；四是投融资管理者。司库需要负责证券投资和其他货币市场工具的投资，必要时还需要从外部筹集资金。 　　三、财务公司引入FTP的意义

　　财务公司作为非银行金融机构，尽管组织架构、业务资质较商业银行存在一定差异，但业务模式和商业银行的传统业务高度相似，在当前利率市场化改革的背景下，引入FTP具有一定的必要性。

　　（一）有利于提升自主定价能力

　　自2015年8月以来，贷款利率和一年期以上定期存款的利率浮动上限已经完全放开，但一直以来财务公司的存贷款定价模式都是以人民银行的基准利率为参照进行加减点，伴随利率市场化改革的全面启动，缺乏自主定价能力的财务公司将在同业竞争和客户议价时处于被动地位。同时，2015年存贷款基准利率的5次下调，使得财务公司的利差空间不断收窄，盈利能力受到较大影响。通过引入内部资金转移定价机制，财务公司可以根据成员企业不同的经营状况、信用风险等进行差异化定价，提升自主定价能力，同时可以以科学的方式衡量各项业务的成本和收益，以价格为杠杆调动全公司的资源达到最佳配置，最大化实现公司的经营管理目标。

　　（二）有利于强化资产负债管理

　　随着财务公司经营范围的不断扩大，来源于集团内部的资金以财务公司为渠道通过同业拆借、金融市场投资等实现在集团外部的流转，业务市场化程度明显提升。财务公司的管理目标也从传统的保结算保支付向更高层次演进，如何提高短期闲散资金的配置效率，从外部金融市场获得更多收益，同时兼顾流动性平衡是财务公司面临的新挑战。资产负债管理的核心是通过调控实现资产负债期限、利率等的匹配，内部资金转移定价作为连接财务公司资产负债定价和配置管理的价格调控工具，可以实现对全公司资金的统一管理，并借助管理信息系统获取资产负债变化及其利率敏感性的相关数据，从而确定对应期限资产负债的内部资金转移价格。业务部门以此价格为限开展相关业务并进行绩效考核，管理部门则根据业务的实际情况进行利率和现金流的匹配，有效降低利率风险和流动性风险，提升全公司资产负债管理水平。

　　（三）有利于建立科学的绩效考核方式

　　随着财务公司业务资质的增加，各项业务的市场化程度呈现较大差异，沿用原有的绩效考核方式显得不够严谨。同时，随着利差空间的收窄，市场化程度较低的存贷款业务也要求绩效计量方式更加精准。通过引入内部资金转移定价体系，财务公司能够以较为科学合理的方式将净利差在各业务之间进行划分，将存贷款利率与FTP比较后计量收益贡献，实现内部资金有偿使用，有利于准确衡量不同业务的利润贡献，准确的对部门绩效进行评价，起到良性的激励作用。

　　四、FTP在财务公司的应用

　　近年来，我国的财务公司迅速发展壮大，至2015年末已成立公司224家，资产规模达到4.07万亿元。但目前财务公司的组织架构仍以单一法人为主，下设分支机构的较少，且财务公司的业务规模、业务资质与商业银行存在较大差异，客观上决定了财务公司的内部资金转移定价模式难以完全参照商业银行，还需兼顾自身经营管理的需要和成本效益原则。

　　（一）财务公司内部资金转移定价的基本框架

　　财务公司的功能定位具有服务型和盈利性的双重属性，这就要求财务公司在确定内部资金转移价格时不仅要密切跟踪外部金融市场利率，还要与集团的功能定位和公司自身发展战略保持一致。公司总部与分支机构或部门的内部资金拆借多为短期融资，具有期限固定、利率固定的特点，可以采用内部资金收益率曲线法进行定价。基于此，财务公司的内部资金转移定价可以包括两部分，一是反映市场利率变化的基础利率，二是根据公司需要增加的调整项。

　　1、基础利率方面

　　分为两个部分：一是市场化程度较高的，依据外部金融市场活跃的资金价格，根据不同期限，选择盯住不同利率建立基础收益率曲线，如一个月内的可选择同业回购利率；一个月至一年的，可选择Shibor或央票利率；一年以上的，选择国债收益率。二是市场化程度较低的，参考主要商业银行的存款利率均值。在基础收益率曲线构建过程中，按照期限给予不同历史数据权重，期限越近，权重越大，按季度评估调整。

　　2、调整项方面

　　考虑包含按照年度预算分摊计算的业务及管理费和税负、公司经营管理需要，如资金集中度、综合贡献、集团战略定位、资金计划准确度等指标，以反映财务公司资金转移定价中的非市场性因素。

　　（二）内部资金转移定价在财务公司应用的困难

　　数据是内部资金转移定价体系的核心，数据的完整、准确和及时关系到定价体系的成败，但多数财务公司受制于人力和系统资源限制，较难投入大量精力去开发管理信息系统，挖掘管理数据。

　　财务公司的资产负债管理部门通常是计划财务部，与商业银行的司库部门相比，专业化程度存在一定差距，且不直接掌握利率风险和投融资风险管理的工具，在执行过程中资产负债管理的效力较预期会有所下降。

　　目前财务公司行业仅少数几家企业以总分机构为切入点引入内部资金转移定价体系，对管理效率的提升有一定的积极作用，但存在定价方式相对较为简单，调整周期较长，市场化程度较低等问题，有待调整优化。同时对没有分支机构的财务公司而言，FTP的引入是否具有现实意义和可行性还需要进一步探讨。

　　五、结束语

　　综上所述，尽管财务公司在资金转移定价的应用方面存在一定困难，但无论出于公司内部经营管理需要，以及外部金融市场变化压力驱使，引入内部资金转移定价机制对财务公司仍具有重要意义。财务公司应在充分了解商业银行相关机制的基础上，建立符合自己业务和管理特色的资金转移定价机制，从而推动整个财务公司行业管理能力和盈利能力的提升。

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