影子银行对小微企业的影响分析

　　前些年我国货币紧缩政策的实施，导致市场资金的流动性压力增大，小微企业由于自身资金匮乏、抗风险能力弱，面临资金链断裂的经营困境。影子银行正是在这样一种背景下萌芽发展，代替银行贷款，帮助民营企业融资助添发展活力。

　　一、影子银行是什么

　　影子银行是游离于监管之外，作为金融中介而非机构支持资金储备的非正规金融体系。中国的影子银行系统较为复杂，商业银行自身也包含影子银行元素，如与信托公司的银信理财产品，将存款转化基金投资者短期项目贷款。总体上，可将影子银行系统设想为三层的金字塔结构：第一部分是商业银行和投资银行业务，包括银信合作理财产品、投资银行、融资租赁公司、保险经纪公司和它们的产品。第二部分是准金融机构，如小额贷款公司、融资性担保公司、典当行、私募股权投资基金和风险投资基金等。第三部分是非正式的金融机构和业务活动，包括通过网络借贷、互助组织、非法钱庄和替代性汇款系统。

　　影子银行是企业融资需求所孕育出来的必然产物，为满足多元化需求，借贷模式不断变化，正成为正规金融的融资替代。

　　二、影响因素分析

　　影子银行自有资金规模是影响融资的首要因素。借贷市场一直是正规和非正规的“二元”金融结构并存。大中型企业拥有雄厚的资本，具有风险管理优势，融资需求大，受到商业银行的青睐，而小微企业在各方面相比都受到较大的局限，融资对借贷条件宽松的影子银行有很大程度的依赖性。影子银行的可借贷资本能否满足融资所需成为了小微企业的关键影响因素。

　　资金的流动性。影子银行大多没有传统商业银行严格的金融监管甚至不受监管约束，尤其是小型投资公司，这就大大提高了存储资金转换为投资贷款的效率，通过“借短放长”的模式，高效利用闲散资金，以期限错配的方式，满足小微企业资金流动的多元化需求。影子银行拓宽了小微企业的信用融资通道，更加方便获取流动资金，对加速资金的流动发挥着重要作用。

　　借贷活动中的利率是不能忽略的因素。影子金融系统中，民间借贷机构众多，且不受央行指导利率的限制，贷款利率一般是由组织的议价能力和需求状况决定，总体上从影子银行借贷的利率普遍偏高，这无疑加重了企业的还款负担，尤其小微企业本身各方面的抗风险能力弱，极易造成经营困难和借贷违约。但转换角度看，影子银行对借贷利率灵活掌控，同样能对小微企业的项目经营进行筛选，降低违约风险，提高投资效率。目前我国银行间资本市场还未能正真实现利率市场化，而影子银行正扮演者“先行军”的角色，通过市场化的不断调整，影响并繁荣民间小微企业的经营发展。

　　三、影响机制分析

　　目前影子银行系统的融资影响机制主要有三种：

　　资产证券化。影子银行通过对将流动性较差的资产或者未来的现金流作为进行证券化打包，将其出售给投资者形成“资金池”，并作为供需双方的交易对手，从中获取利差。这是目前影子银行较为普遍的借贷模式。从正面讲，通过资产证券化操作，融通投资者的闲置资金，并以一种证券的形式在借贷双方之间流通，满足了借贷双方和金融中介的利益需求；但从负面见，资产证券化规避了金融监管，增加了违规风险，提高了融资杠杆率，增大了信贷风险。

　　融资表外化。融资表外化多是金融机构内影子银行的业务模式，表现在资产负债表之外的一种形式。具体操作是投资者先购买券商、信托公司、基金公司等机构投资者的股份，机构投资者吸收汇总投资者资金，作为表外资金的载体，购买在特殊目的机构（简称SPV）进行资产证券化的理财产品获并取投资收益，SPV则将募集到的资金发放给借贷银行或资产证券化的借贷人，即融资企业。这样做的好处是，利用发行的理财产品，不仅可以获取大量投资资金，还可以通过SPV的资产证券化将银行借贷涵盖进融资领域，同时有利于扩大融资产品销售，提升借贷资金的运转。融资表外化机制一方面赚取资金的存贷利差，另一方面通过理财产品的分销收取大量佣金，增加净资产收益。

　　民间融资。民间融资是影子银行最具代表性的一种表现形式。由于小微企业一般处于发展的起步阶段，内部融资较难满足发展所需，亟需外部资金的注入，然而资金、人员匮乏，竞争力低下，企业外部筹资主体便成为了身边的亲戚朋友和小额贷款公司。这种融资方式的优点是自由度高、自主性强，双方之间的信任成为影响融资活动的重要因素。但此类融资一般根据借贷数额和期限划分不同的利率等级为小微企业提供融资服务，所以缺点是容易导致借方迫于资金需求压力，接受贷方恶意提高的借贷利率，增大企业经营成本和风险，损害资本市场秩序。在我国江浙一带，各类中小微企业快速发展，出现了许多专门提供民间融资服务的金融中介，温州地区更是形成了借贷信息登记中心，使得借贷活动更加的制度化、透明化和集成化，为融资的风险规避提供了良好的借鉴经验。此外，随着信息网络的发展，融资实体也拓展至网络平台，形成各类特色的P2P网络借贷，助推小微企业的繁荣发展。

　　四、小结

　　影子银行系统内的借贷活动本质上将资产证券化，加速资金流动的过程。不管是资产证券化、融资表外化还是民间融资机制，都是以小微企业获取资金支持，影子银行赚取利差和佣金为目的的金融服务。近些年小微企业如雨后春笋般涌现，影子银行从中发挥着不可替代的功能和作用，但是也须注意这种不受监管的非正规借贷带给小微企业发展的两面性。只有切实保障小微企业的稳定发展才能促进影子借贷市场的共同给繁荣。

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