我国上市商业银行股权结构对经营绩效影响的实证分析

　　一、绪论

　　我国商业银行进行股改并且上市，就是为了更好地建立与发展相适应的金融产权结构。金融产权结构不仅影响企业的融资成本与市场价值，还影响公司的治理结构，进而影响企业的经营绩效。对于整个银行业而言，金融产权结构的影响主要表现在银行股权结构对其经营绩效的影响。因此，我们有必要考察怎样的股权结构对银行是比较有利的，特别是对于已经完成股权分制改革的银行，通过分析得出股权结构对于其绩效的影响及改进效率的建议，对于我国商业银行的控制管理和治理结构优化具有重要意义。

　　研读文献，许小年和王燕（1997）对1993年到1995年我国的300多家上市公司进行分析，得出结论：股权集中度与公司绩效呈正相关，法人股比例与公司绩效呈正相关，国家股比例与公司绩效呈负相关，个人股则与公司绩效关系不显著。李维安和曹廷求（2004）采集了山东和河南两省的28家商业银行的样本数据，研究了大股东的国有性质对商业银行经营绩效（ROA、ROE）所产生的影响及股权集中度对商业银行经营绩效所产生的影响。杨德勇和曹永霞（2007）选取境内5家上市银行，研究了股权集中度和流通股比例与银行绩效的关系。

　　笔者计划在上述基础之上，选取国内已经上市的16家股份制商业银行之2011年和2012年两年相关数据，研究在全流通的背景之下，商业银行股权结构对其经营绩效的影响。

　　二、研究设计

　　本文采用的股权结构指股权构成方面。

　　第一，国有股。国有股即国有股权，由国家股和国家法人股组成。因为国有股的主体带有浓厚的行政色彩，股东目标常常被行政目标所取代，这些都在一定程度上减损了银行的经营绩效。因此，提出如下假设：

　　H1：国有股比例与上市银行的经营绩效呈负相关关系

　　第二，法人股。法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体，以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权的部分投资所形成的股份。由于法人持股的目的一般不是追求市场短期价差，而是更多地关注银行的长期经营发展，注重股票长期的增值性。另外，法人股东在股东大会上投票，会对银行的经营产生影响。因此，提出如下假设：

　　H2：法人股比例与上市银行的经营绩效呈正相关关系

　　第三，H股。本文只讨论H股上市对银行绩效的影响。相对于A股投资者而言，H股的外资投资者可能更加有经验，更注重银行的实际盈利能力。因此，提出如下假设：

　　H3：H股比例与上市银行的经营绩效呈正相关关系

　　截止到2010年年末，我国共有16家银行在沪深两市上市。本文选取2011年和2012年两年16家上市商业银行的数据，共获得32个观测值，组成一个非平衡性样本。数据来源于各上市银行的年报和沪深证券交易所网站。变量设计如下：

　　第一，被解释变量。选取财务盈利指标ROE衡量银行业绩。ROE是净利润与股东权益的百分比，这个指标能够反映出股东权益的收益水平，它不会受到股价波动的影响，也不容易进行盈余管理，能客观地反映出一家公司的股权资本的获利能力。

　　第二，解释变量。解释变量是股权结构变量。变量包括国有股比例、法人股比例、是否H股上市。

　　第三，控制变量。为了控制其他银行特征对经营绩效表现的影响，选取银行规模――总资产的自然对数和资产负债率作为控制变量，以更好地考察股权结构变量可能对银行经营绩效造成的影响。

　　运用SPSS19.0软件，采用最小二乘法检验股权构成对上市银行经营绩效的影响。为了检验前文的假设，本文以ROE作为被解释标量，以股权构成指标作为解释变量，建立多元回归模型。为了避免解释变量之间的多重共线性对回归结果的影响，本文建立以下模型：

　　MODEL1：ROE=a+bSSP+cLNSIZE+dDAR+μ

　　MODEL2：ROE=a+bLPSP+cLNSIZE+dDAR+μ

　　MODEL3：ROE=a+bH+cLNSIZE+dDAR+μ

　　三、实证分析

　　从表2可见，各项变量在两年内相对稳定。2年来，样本银行的净资产收益率平均为17.20%，国有股比例平均为37.97%，法人股比例平均27.18%，H股比例平均为17.64%，总资产的自然对数平均为28.19，资产负债率平均为94.40%。

　　对于双侧的t检验，在给定显著性水平a等于0.1的情况下，当自由度为28时，临界值t为1.701。因此，可以做出如下判断：当t统计量的绝对值超过1.701时，可以认为在显著性水平为0.1的条件下解释变量的影响是显著的，此时犯错的概率不超过0.1。表3显示： （1）SSP的回归系数为-0.0107，t值为-0.5604，未通过回归系数的t检验，这说明国有股比例与净资产收益率之间负相关，但并不显著，与假设1不完全相符。（2）LPSP的回归系数为-0.1114，t值为-2.7886，通过回归系数的t检验，这说明法人股比例与净资产收益率之间负相关，与假设2不相符。（3）H的回归系数为0.0041，t值为0.1747，未通过回归系数的t检验，这说明H股比例与净资产收益率之间正相关，但非常不显著，与假设3不完全相符。

　　经研究发现：商业银行国有股比例与其经营绩效成反比，但关系不明显;法人股比例与其经营绩效成反比，关系明显;H股比例与其经营绩效成正比，但关系不明显。

　　（作者单位为同济大学经济与管理学院）

　　[作者简介：郭双奕（1990―），广东惠州人，硕士。]

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