浅谈企业财经管理对投资组合保险的应用

　　企业财经管理的关键环节是资产的配置，它能够解决大约90%的组合收益，所以，企业的最终利润会受资产配置形式的影响。

　　一、投资组合保险发展概述

　　大约20世纪80年代，投资组合保险在美国出现，三家金融机构通过实践得到的，后来传入我国，在企业财经管理方面得到了运用，不过从宏观角度来看，其仍然处于初步发展的阶段。分析国际上对投资组合保险的应用，可以发现投资组合保险在三种形势下应用最广泛，一是投资者具备较强的风险意识；二是追求低风险的回报率；三是股票风险波动较大。现代投资范畴中，证券风险包括两种，第一种是系统风险，第二种是非系统风险。为了尽可能的避开系统风险，可以运用投资组合保险，而非系统风险可以利用投资组合来分散。

　　投资组合保险在国外的发展比较成熟，但我国对投资组合保险的研究还不够成熟，还有很大的研究空间。在具体的研究中，通常模拟单一的投资组合保险测量，比如CPPI，市场呈现良好的发展态势时，CPPI的效果比TIPP好；当市场发展出现下跌的情况时，TIPP的效果比CPPI的效果好，因为它能够有效的保护市场发展呈现良好态势时得到的利润，降低投资的风险。

　　二、定量分析研究

　　1.简单参数投资组合保险

　　企业运用投资组合保险时，会受到各种条件的影响，不可能符合所有的条件，就可能出现实际价值与理论价值不相符的情况，此外，投资组合保险也会受到股票波动率的影响，考虑种种情况，笔者主要分析简单参数投资组合保险。

　　（1）一般的TIPP

　　TIPP的底值并非固定不变的，而是变化的，设定好底值，它的表达公式是Ft=aMt+bert，a的取值是[0，1]，b的取值是[0，正无穷），r代表无风险率，aMt代表组合可能会出现的价值，也就是组合历史价值变化。

　　（2）CPPI

　　TIPP与CPPI的差异之处是投资者预先设定的底值会因组合价值的变化产生变化，分析无风险利率，由于时间的变化，CPPI的底值会上升，用Ft=F0ert可以进行表示。

　　三、实验模拟投资组合保险

　　笔者模拟投资组合保险，假如将资产的初期价值设定为100万元，投资者可以选择安全资产投资或者风险投资，安全资产定位成债券，年利息是5%，风险投资定位成股票指数，将交易成本设定成交易量的0.5%，出现风险波动较大的情况需对幅度进行调整，为了更加符合实际情况，取值是1%、3%、5%、8%，把保底率设定成0.9，利用CPPI策略a=0，b=100万×0.9；TIPP策略，a=0.9，b=0，m的取值范围是[1，5]。投资组合保险关注最后的价值，所以，研究时应当计算战胜大盘率，组合价值收益减去大盘指数收益率就是战胜大盘率。实验模拟中，分析CPPI与TIPP战胜大盘率的差值，若CPII策略底值比TIPP策略最终值高，那么代表策略失效。

　　四、探讨数据分析

　　（一）短期投资分析

　　投资者进行短期投资的时候，可以这样设定调整策略：如果风险资产下跌的幅度比trigger大，那么投资者能够判断出市场会出现下跌的情况，适宜选择TIPP策略，从而确保投资组合的安全性，因为TIPP策略市场上涨的能力比较弱，风险资产上涨的幅度比tigger大的时候，投资者能够判断出市场会上涨，保有风险资产可以获得良好的收益。这种策略对短期投资有帮助，但对长期投资并不适合，因为市场长期变化的情况不容易估计，时常会出现资产是0的状况，致使获利降低。

　　（二）长期投资分析

　　当风险资产上涨的幅度比tigger大的时候，选择CPPI策略，当风险资产下跌的幅度比tigger大的时候，选择TIPP策略。投资者需要注意，选择投资组合保险的时候，要参考风险资产的变化来切换，随着交易次数的增加，投资者还要根据交易量的情况调整策略。从而发挥投资组合保险的良好效果。

　　五、投资组合保险应用分析

　　现阶段，我国低风险的投资市场仍然不成熟，尤其是银行领域，相对股票市场来说，风险投资大，这些形势为风险组合保险的存在和发展提供了条件；我国的股市有一段时间相当不景气，虽然后来出现了牛市，但依然会出现较大范围的变动，为了保障资金的安全，许多人开始关注投资组合保险，投资组合保险因此有了较大的发展空间；我国股票市场发展的大环境稳定，比如人民币与外币的汇率、升值等没有出现太大的变化，在这种背景下，投资者选择撤资并不明智，这时，为了控制风险投资，投资者就会考虑投资组合保险的效果。

　　六、结语

　　保险策略不存在绝对的优势，投资时，必须结合市场的运行情况。随着社会经济的进步，投资组合保险会被更多的企业接受，其重要性也会被更多人认可，不过其仍然存在一定的不足，还需要不断完善。要想获得更好的投资效果，投资者在投资的时候应当有效的结合多种组合保险，从而有效的应对投资风险。

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