基于层次分析法的汽车制造企业价值影响的方式

我国的汽车制造业起步于20世纪50年代，关联性强，带动作用大，规模效益显著，属资金技术密集性产业。经过60多年的发展，已经具备了较好的产业基础，呈现出总量迅速增长、产业规模显著扩大、产品结构趋向合理、技术水平明显提高等特点。2002年，山东省委省政府明确提出要把汽车产业发展成为支柱产业。近些年来，济南市汽车产业取得了显著成绩，制造规模不断扩大，技术和产品质量水平也得到大幅度提高。但是与山东省对汽车行业的总体规划目标还有很大差距，如自主创新能力弱、综合竞争力不强等。总体来说，济南市汽车制造业企业整体价值凸显不出优势。而在现代市场经济条件下，企业价值作为企业综合实力的表现，成为企业生存和发展的关键。因此，分析影响汽车制造业企业价值的因素对于提升山东省济南市汽车制造业企业的价值具有重大意义。
　　二、文献综述
　　企业价值是集社会价值、股东价值、顾客价值及员工价值等于一体的有机整体，是兼顾眼前利益和长远利益的集合，它是企业所处的经营环境中各种主客观因素共同作用的结果（陈集立、徐颖涛，2007）。
　　鲜文铎、贺琴（2005）从直接因素和间接因素两个方面分析了影响企业价值的因素。他们认为决定企业价值的直接因素是企业未来现金流量和折现率，是决定企业价值的“产出因素”，而其他因素都是通过影响这两个因素来间接地决定企业的价值，是影响企业价值的“投入因素”。乔义红、杜红娟（2011）认为企业价值主要受现金流量、折现率和存续期间这三个变量的影响，其他因素既直接作用于企业价值，也通过这三个主要变量影响企业价值，并分别从内部（财务决策和公司治理）和外部（宏观环境和行业环境）两个方面对企业价值的影响因素进行了分析。陈集立、徐颖涛（2007）分析了影响企业价值的显性层面的因素（主要包括企业的各种资源，如实体资产和无形资产）和隐性层面的因素（企业盈利能力、资本结构与资本成本、股利政策和英语政策等）。熊雅丽（2005）从微观层面（投资政策、融资政策、股利政策、资本结构、公司治理结构、资产重组）、中观层面（主要包括行业特征和区域位置两个方面）及宏观层面（主要指经济周期和国家宏观经济政策）分别对影响上市公司企业价值的因素进行了分析。
　　三、企业价值影响因素层次分析
　　（一）企业价值影响因素指标体系构建 影响企业价值的因素多种多样，我国已有许多学者对此进行研究。根据企业价值评估的一般模型：
　　本文在参照以往学者关于企业价值影响因素研究成果的基础上，通过征集专家意见、向济南市20家汽车制造业企业领导及员工调查，加之大量的参考资料，总体上认为对汽车制造业企业价值的影响因素进行分析应主要从企业的持续发展能力、发展前景及特有资源等三个方面进行考虑，并在此基础上设计下一级指标对其进行具体分析。汽车制造企业价值影响因素指标体系构建如表1：
　　（二）判断矩阵构建与权重计算 为了使判断实现定量化，本文引用设计的1～9标度方法对各影响因素进行两两比较来构建判断矩阵。判断矩阵的值反映了人们对各因素相对重要性的认识，即bij（i，j=1，2，3…，n）表示对于A而言，Bi对Bj的相对重要性的数值表现形式。而且，bij=1/bji，即后者与前者相比较的重要性标度值用前者与后者相比较的重要性标度值的倒数表示，具体标度及含义如表2所示：
　　根据汽车制造业企业价值影响因素的层次结构模型，在充分考虑各影响因素的基础上，邀请多名专家及汽车制造业企业领导人根据上述标度表进行打分，然后求出平均值四舍五入取整，从而构建出目标层（A）对于准则层（B）、准则层（B）对于指标层（C）的判断矩阵，并按照方根法计算出各指标的权重，以此作为评价企业价值影响因素的基础。判断矩阵及权重计算结果如表3、表4及表5所示。
　　（三）单排序的一致性检验 为了保证运用层次分析法得到的结论基本合理，还需要对构建的判断矩阵进行一致性检验，计算过程中所用到的RI参见表6。在此，以企业的持续发展能力为例，对其进行单排序和一致性检验，结果见表7，准则层其他指标的计算处理方法与持续发展能力类似，过程不再详述，计算结果见表8。
　　从表8可以看出，准则层所选的三种指标的随机一致性比率CR均符合CR≤0.10，因此，准则层的单排序符合满意一致性，排序结果可以被认同，即B1>B3>B2，说明在影响汽车制造业企业价值的因素中，企业的持续发展能力为主要因素，特有的资源次之，发展前景所占比重最小。而且，由指标层的所有指标的CR≤0.10可知，指标层的单排序结果亦合理。对于持续发展能力来说，资产净利率（0.2771）最重要，其次为销售净利率（0.2421），紧接着为应收账款周转率（0.1712）、流动比率（0.1078）和存货周转率（0.1057），资产负债率（0.0961）的权重最小。对于发展前景来说，企业所处生命周期最重要（0.4473），依次为现有与潜在顾客（0.2403）、现有与潜在竞争对手，包括替代产品（0.2171）和政府导向（0.0953）。对于特有资源来说，管理者管理能力最重要（0.5263），接下来为特有的技术与设备（0.2032）、声誉品牌（0.1837）和企业文化（0.0868）。
　　（四）企业价值影响因素指标体系层次总排序 根据准则层各指标的单排序和一致性检验计算结果，可以对汽车制造业企业价值的影响因素进行层次总排序，具体结果如表9所示：
　　从企业价值影响因素指标体系的层次总排序结果（如表9）中可以看出，所有指标的综合排序为：C11>C2>C7>C1>C3>C9>C13>C8>C14
　　>C5>C4>C6>C10>C12。其中，管理者管理能力（C11）的权重值为0.0815最大，说明企业管理当局的管理能力对企业价值的影响力最大。资产净利率（C2）的权重略次之，为0.0808，它对企业价值的影响仅次于管理者管理能力这一因素，可以视为影响企业价值的主要因素。企业所处生命周期阶段（C7）的权重为0.0787，它对企业价值的影响力排在第三位，销售净利率（C1）、应收账款周转率（C3）、现有与潜在顾客数量（C9）和特有的技术与设备（C13）分列其后。企业文化（C12）的权重最小，为0.0636，说明在本文所列的企业价值影响因素指标体系里它对企业价值的影响力度最弱。
四、结论与建议
　　（一）结论 首先，在准则层的三大类指标中，企业的持续发展能力所占 的比重最大，为48.06%，其次是特有资源和发展前景。指标权重的高低排序充分说明：企业的持续发展能力对企业价值的影响力最强，而发展前景的权重排在最后，说明山东省济南市的汽车制造企业没有重视企业的发展前景对企业整体价值的影响。因此，要提高企业价值就必须要把提高企业的持续发展能力放在首位，然后充分发挥企业所拥有的特有资源的优势，并注重企业的发展前景。
　　其次，通过计算指标层的14个具体影响因素的权重，可以清晰地看出各指标对企业价值的影响力。在第一大类指标中，资产净利率所占的比重最大，为27.71%，而且它在所有指标的总排序中排第二位。由此可以看出，资产净利率对于山东省济南市的汽车制造企业的整体价值是至关重要的。同理，销售净利率在第一大指标中的权重仅次于资产净利率，在总排序中位于第四位，因此，在考虑企业价值时，销售净利率也是不容忽视的。资产净利率=净利润/平均资产总额，销售净利率=净利润/销售收入净额，这两个指标反映的是企业的盈利能力，因此，要提升企业价值，应把提高企业的盈利能力放在首位。
　　企业所处生命周期阶段（C7）在第二大类指标中的比重为44.73%，位居第一位，在总排序中排第三位，由此说明企业所处的生命周期阶段对企业价值的影响是很大的。政府导向（C10）在第二大类指标和总排序中的比重分别为9.53%和6.38%，排列较靠后，说明其对企业价值的影响力度比较弱，但并不是说该因素不重要，只是在文章所列因素中较其它因素对企业价值的影响比较小。
　　管理者管理能力（C11）在第三大类指标中排第一位，比重为52.63%，在总排序中也居于首位，可见企业管理者的能力对企业整体价值的影响无足轻重，也是无可替代的。另外，通过权重的比较分析，企业特有的技术与设备这一因素对企业价值也会产生很大程度的影响。
　　最后，结合以上各层次的结果分析，影响山东省济南市汽车制造企业价值的因素主要为企业管理者的管理能力、企业的盈利能力、企业所处的生命周期阶段及企业拥有的特有技术等。
　　（二）建议 首先，采取多种手段，提高管理能力。在任何一个企业中，每一个管理者都可以说是企业的支柱，管理着能力的高低直接影响着管理的有效性，影响着企业的经营效益，而这在一定程度上决定了企业的生存和发展。经过实地调研，发现济南市多家汽车制造企业，尤其是国有企业的领导者学历不高，创新力不强。他们大多思想保守，采用传统的管理模式，制约着企业价值的提升。要提高管理能力，关键是要加强学习，树立创新观点，还要加强与多方利益相关者的协调沟通能力。
　　其次，改善经营状况，提高盈利能力。盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力，它与企业各环节的经营状况息息相关。企业经营的好坏直接影响着企业的盈利能力，盈利能力又将企业的经营状况反映出来。 因此，通过对反映企业盈利能力的各指标进行分析，发现经营管理过程中存在的重大问题并采取措施予以解决，对于提高企业的盈利能力进而提升企业价值具有重大意义。
　　再次，明确企业所处生命周期阶段，努力延长企业成熟期。企业的生命周期包括初创时期、成长时期、成熟时期和衰退时期。其中，当企业处于成熟期时，财务状态较为稳定，生产技术和管理比较成熟，产品市场份额稳定，资产结构合理，这个阶段是企业最容易也是最有可能实现价值最大化的时期。对于济南市初成立的汽车制造企业，应在稳步发展的前提下做好准备早日迈入并尽力保持在成熟期，对于那些已经处于衰退期的企业，应通过引进先进技术设备、内部管理改革及向新兴企业学习等途径重返成熟期。
　　最后，引进先进技术和设备，大力提高研发能力。企业所拥有的技术水平是决定企业竞争能力的重要方面。如果企业现有的技术水平处于同行业先进水平，该企业在竞争中就处于优势地位，企业价值也随之而增。而企业的研发能力反映的是企业的潜力，关系到企业未来的生存和发展。只有研发能力强的企业才具有更大的发展潜力，企业才能更加具有吸引力。济南作为沿海省份山东省的省会城市，具有很大优势引进海内外先进技术和设备，并提高汽车制造业的研发能力。
　　此外，济南市的汽车制造企业还应大力树立自己的品牌形象，如中国重型汽车集团有限公司作为中国第一辆重型载重汽车——“黄河”的制造者，始终向社会提供最好的产品和最佳的服务，被誉为最具竞争力和成长性的国际化企业。所有的顾客和竞争者也是企业不容忽视的因素，企业价值的大小离不开他们的评价和支持。