广东省民营企业筹资渠道的创新机制分析

一、民营企业筹资情况
　　（一）民营企业优势 民营企业大多自负盈亏，因此对决策人要求是很高的，往往企业的成功或失败都掌握在第一决策人手上，民营企业的不动资产在竞争发展中只占企业的20%，80%来自企业人才，那么如何建立和留住企业的可持续发展人才，这就成为企业决策人首先要考虑的问题。如何对企业人才灵活运用，这就需要第一决策人有敏锐的眼光，以及确保决策的可控性、运营的灵活性、营销的活跃性。
　　（二）民营企业劣势 主要有：
　　（1）外部环境方面。国内民营企业的整体结构化的战略策划、计划能力和预测能力缺乏，随着中国市场化水平的提升，民营企业面临着越来越大的挑战，“新老企业靠以前的关系和垄断地位赢得市场”的局面将被打破。比如：航用油油价放开，航用油的批发零售权放开，面对众多的国外油料经营巨头，国内的竞争将变得越来残酷。但是，国内民营企业危机意识缺乏，往往是自我感觉良好。
　　（2）内部资源方面。随着民营企业的不断壮大，股东思想不统一，利益难以统一导致决策层、管理层和执行工作很难得到足够的支持；企业股东和员工由于缺乏良好的职业规划，对企业发展前景存在疑惑，所以要求就会出现问题：员工要求改善待遇，股东要求高额回报，于是就矛盾加重。可见，提高中层人员的管理水平和综合素质是一项迫切而重要的工作。
　　二、民营企业发展情况
　　（一）相关政策 国务院在2005年制定了《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》，银监会也在2005年制定了《银行开展小企业贷款业务指导意见》。全国各省市和自治区政府也在《中小企业促进法》的基础上制定了相应的政策来促进民营企业发展。其中，广东省人民政府在2003年制定了《关于加快民营经济发展的决定》及与此配套的12个政策文件，2004年制定了《关于加快我省中小企业信用担保体系建设的意见》，2005年制定了《关于优化中小企业信用担保机构开展业务的政务环境的若干意见》、《广东省中小企业信用担保机构登记备案办法》等政策条例，并将在2007年着手制定《广东省促进中小企业发展条例》。
　　（二）具体影响 2007年以来，为防止经济增长从偏快转向过热，国家陆续出台了宏观调控政策，给民营企业带来了深远的影响。一是货币政策的影响。首先，多次上调存款准备金率将冻结大量资金，使得信贷规模总量减少，银行放贷更加谨慎，民营企业特别是中小型民营企业从银行贷款更加困难。其次，多次加息也导致民间筹资利率提高，从而提高企业融资成本。因此，从紧的货币政策将加重民营企业“贷款难”的问题。二是调减顺差的影响。2007年政府出台了一系列调减顺差的政策，使得贸易顺差的增速迅速下降，给出口企业特别是中小型民营出口企业带来了较大影响。大多数民营出口企业认为，新执行的出口退税政策调整对企业出口造成了很大或较大的“不利影响”。同时，随着人民币不断升值，企业经营成本不断加大，加上消费和生产资料价格上涨，多重因素作用下，民营出口企业生产经营存在一定困难。三是成本上升的影响。生产资料价格上涨将直接提高企业生产成本。同时，落实节能减排目标、调整资源税以及加大环境生态保护，都将提高民营企业生产成本。此外，民营企业用工成本也不断上升。四是对就业的影响。当前，民营企业对我国经济的贡献除了促进GDP增长和财政税收增加等，最大贡献是提供大量就业。从目前看，我国就业形势依然严峻，农村劳力、城市新增待业人员和下岗人员“三峰叠加”的格局尚未根本改变。如果民营企业出现资金紧张、融资困难、用工成本和生产成本上升、出口减少几重压力的情况，会使一批民营企业特别是中小型企业处境艰难。
　　三、广东民营企业筹资渠道存在的问题与对策
　　（一）广东民营企业筹资渠道现状 具体如下：
　　（1）传统筹资渠道。广东民营企业筹资中内源筹资是主要筹资渠道。内源筹资包括资本金、留存盈利和企业内部（股东、职工）集资。银行信贷是广东民营债务筹资的主要来源之一。商业信用是仅次于银行信贷的债务筹资渠道，主要体现为企业的应付账款。但是在通货膨胀的环境下，企业之间相互拖欠货款的情况也较为严重。造成应收款项回收困难。广东民间筹资比重较低，但筹资规模不小。广东民营企业数量众多，民间筹资规模还是相当可观的。民营企业资金的需求一次性量小、频率高，相应对筹资的需求量小、面广、借期短，具有很强的时效性，借贷行为频繁。
　　（2）新筹资渠道。具体有：一是组建中小银行，专门服务民营企业。当前迫切需要成立更多的中小银行，从时机上看也已经成熟。改革开放30多年来，我国积累了近5万亿元的民间资本，完全有能力建立一大批资金在5～10亿元的中小银行；同时，改革开放以来，我国培养了一大批优秀的金融从业人员，国际金融危机后，许多国际金融人才也纷纷要求回国发展。二是进行民营企业组合债券发行试点。中央财政代地方财政发行国债是刺激经济复苏的一大举措，大型企业发行企业债券已有多年的历史。那么，民营企业如何发债呢？这里要有创新的举措，建议由地方政府出面，组织商业协会进行民营企业联合担保，发行组合债券，由担保企业进行比例分配或在利益均衡的前提下，配给最需要的企业。三是发展民营企业私募股权投资基金，从而充分发挥私募股权投资基金的优势，即关注企业的成长性，具有较高的流动性，投资结构具有灵活性。四是完善积累机制，增强自身造血功能。现代经济增长模式，从总体上来说有两种：即凯恩斯式增长和熊彼特式增长。凯恩斯式增长是外延式增长，主要靠投资刺激经济增长；熊彼特式增长是内涵式增长，主要靠技术创新带动增长。我国民营企业要高度重视熊彼特式增长，不断提升产品技术含量。同时，要学会扩张和收缩的技巧，不断完善自身积累机制，增强自我造血功能，提高抵御各种风险的能力。
　　（二）广东民营企业筹资存在的问题 具体有：
　　（1）企业内在原因。有些民营企业为了筹资，不惜一切代价粉饰财务报表、甚至造假，财务数据脱离了企业的基本经营状况；有些民营企业认为自己经营效益好，应该很容易取得筹资，不愿意花时间及精力去包装企业，不知道资金方看重的不仅是企业短期的利润，更重视企业的长期发展 前景及企业面临的风险。民营企业在筹资过程中，只顾进行企业扩张，忽视企业内部管理、企业文化的塑造、建立合理的公司治理结构等实质性的工作，最终导致企业规模做大了，但企业却失去了原有的凝聚力，企业集团内部或各部门之间缺乏共同的价值观，没有协同能力，企业管理也越来越粗放、松散，最终不能使企业走向规范化。有些民营企业常常低估筹资的难度，对个别资金方期望过大，往往以为靠企业主或内部管理人员的私人小圈子就可以拿到资金。
（2）社会环境原因。主要有：一是银行金融机构体系方面。从国有商业银行的角度看，商业银行的运行机制导致对民营企业服务难。国有商业银行长期担负着为国有经济提供金融服务的任务，把在国民经济中占主导地位的国家基础产业、支柱产业、大型企业等作为服务重点。而对民营企业普遍采取歧视态度，即所谓的所有制歧视。国有商业银行经营追求安全性和收益性，对民营企业的不信任使得其不愿意向民营企业提供贷款。国有商业银行机制也缺乏灵活性，信贷经营体制改革反而提高了对中小民营企业的贷款门槛。二是非银行金融机构体系方面。目前，我国证券市场的重点主要是扶持国有大中型企业上市融资，基本上未向民营企业开放。我国公司法规定：上市公司股本总额不得少于5000万元，公司经营必须符合国家的产业政策改革，从严控制一般加工业和商品流通企业。而绝大部分民营企业受各种条件的影响，与公司法规定的上市条件相差甚远，自然被股票市场拒之门外。我国债券市场也基本上未向民营企业开放，大部分民营企业不具备发行企业债券和公司债券的资格与条件。三是制度障碍方面。由于长期受计划经济和传统意识的影响，金融部门对民营企业还是避而远之，怕出问题受牵连。同样数额的不良贷款，贷款对象如果是国有企业，银行工作人员可以不承担责任，如果是私营企业就可能被司法机关追究。出于对贷款责任的担心，在具体操作中就表现为尽量限制对民营企业的贷款数额，贷款手续繁杂、抵押条件苛刻，对抵押品要求过严、抵押率过低。此外，在国家有关政策上也存在着明显的所有制歧视，这种政策性歧视也在很大程度上影响了民营经济融资渠道的拓展。
　　（3）筹资方式难以多元化。目前，我国许多民营企业都处于初创期，对它们来说资金是最重要的生产要素。如果资金不足，再先进的技术也无法实现产业化。从西方国家企业成长史看，处于初创期的民营企业一般固定资产较少，不足以作为贷款抵押，获得资金主要是依靠质押关键技术等无形资产。但在我国，民营企业的无形资产非常薄弱，难以吸引银行和担保公司。究其深层原因，主要是因为我国的民营企业大多位于价值链低端，基本上都是劳动密集型加工企业。这些企业技术含量不高，发展方式粗放，缺乏核心竞争力，易受外部冲击，自然得不到金融机构的青睐。
　　筹资方式比较单一。改革开放以来，随着社会主义市场经济的发展，我国的金融体系不断完善，除了债权筹资，公开上市、接受风险投资等股权融资方式越来越丰富，融资多元化的格局已经形成。但是目前民营企业的融资方式主要还是银行贷款。造成民营企业融资方式比较单一有多种原因，其中融资观念尚未根本转变是重要方面。尤其是一些家族式管理的民营企业出于对企业控制权的考虑，往往不愿接受风险投资等股权筹资方式。
　　（三）缓解广东民营企业筹资难的对策 主要有：
　　（1）完善企业内部管理。健全民主理财制度和完善财务报告制度，从而保证内部控制制度更加完善严密，杜绝单位负责人滥用职权所造成的内部控制制度形同虚设的情况。在风险的控制中应重点强调资金的使用效率，增强企业使用资金的责任感，只有这样才能从根本上降低筹资风险、提高收益。为了保证企业内部控制制度能有效地发挥作用，企业必须定期对内部控制制度的执行情况进行检查与考核，看企业内部控制制度是否得到有效遵循，执行中有什么问题，估计可能产生或已经造成什么后果，做到赏罚分明。内部控制能否真正成为管理者的内在需求，是企业内部控制制度是否流于形式的关键。只有通过产权制度改革，建立现代企业制度，使企业领导人的切身利益与企业兴衰息息相关，企业领导者才会有动力去实施内部控制制度，企业内部控制制度才能真正发挥其应有的作用。财政、税务、审计等部门要合理分工，建立岗位责任制，并注意加强彼此间的信息交流，定期互通情报，形成有效的监督合力。
　　（2）优化政策环境。坚持毫不动摇地鼓励、支持和引导民营经济发展，落实《中小企业促进法》、《中共广东省委、广东省人民政府关于加快民营经济发展的决定》，建立健全为民营经济发展的服务体系，放宽民营企业准入条件。凡是国家法律、法规没有禁止的行业、项目、商品都要向民营资本开放，有关职能部门不得设置限制注册条件；企业注册资本不能一次到位的，允许先行注册，分期注入，限期补足。鼓励有实力的民营企业通过资产控股、技术入股、兼并、租赁、承包等多种形式，参与国有企业改革。加大政府财政对民营经济的扶持力度，采取积极有效的措施拓宽民营企业融资渠道。建立扶持民营经济发展专项资金，主要用以为科技型、外向型和商贸物流型的民营企业融资提供担保、贴息和申请用地周转。要解决好民营企业用地问题，对国家863项目、火炬计划、国家高新技术产业示范工程并获得相应科技经费扶持的企业，给予适当奖励。帮助民营企业吸引国际国内科技人才，支持民营企业引进各类人才。民营企业与其它类型企业在调干、调工入户方面享受同等待遇。在培植现有民营企业发展的同时，要注重新引进外资，改变传统的引进方式，多形式、多渠道做好民营经济的招商引资工作。积极支持民营企业开展培训服务业务。鼓励成立民间培训机构，实行培训有偿服务。加强对民营企业的信息服务，建立民营经济网站，及时发布民营经济发展的有关政策信息。
　　（3）创新筹资渠道。一是加快推进小额贷款公司设立，满足企业短期小额资金需求。作为开拓民营企业融资渠道的积极探索，小额贷款公司被民间资本和民营企业寄予厚望。要为小额贷款公司的持续经营提供稳定的资金供给，逐步扩大注册资本规模，提高向银行借款的比例，并对银行借款给予利率优惠，以保证小额贷款公司有足够的资金从事正常经营活动。充分发挥浮 动利率的价格杠杆作用，利用市场机制自发调节，避免行政干预和行政指派，充分发挥在满足民营企业资金需求频率高、金额小、周转快、时效强方面的比较优势。二是鼓励典当行发挥便捷灵活的融资优势，缓解民营企业担保难。要降低行业准入门槛，进一步扩大典当行服务覆盖面。应按照统筹规划、合理布局、因地制宜、稳步发展的总体要求，切实把好市场准入关，做好新增典当行的初审、推荐工作，简化办事程序，提高审批工作透明度。简化典当行增资程序，降低典当行设立分支机构条件，鼓励形成一批特色服务、专业分工、连锁经营、管理创新的品牌典当行。三是推广民营企业集合债。民营企业集合债有效地绕开了民营企业所面临的资产规模、融资规模与企业债券发行指标存在差距的问题。要成立推动民营企业集合债发行工作的专门机构，如民营企业集合债融资推广服务中心，统筹协调企业、政府、评级机构、银行等相关资源。要大力推动降低债券发行前期的企业财务费用。对民营企业实行差别费率，进一步加大财政扶持力度，对发行前期的有关费用提供财政补贴或税收减免。要进一步加大集合发债的推介力度。帮助优秀民营企业深入了解集合发债的特点和规则，更新融资理念，拓宽融资渠道，为其提供更多的政策和信息辅导。四是鼓励推动企业互保，开辟信用担保的融资渠道。要充分发挥行业商会优势，体现龙头企业对产业链的拉动作用。建立重点民营企业互保金贷款机制，以民营领军骨干企业为主体，成立“重点民营企业池”扩大资金来源。依托企业的业务相关性和信息优势，以企业信用和商誉为担保，实现在行业商会内部、产业链相关企业间的短期资金融通。在全省范围内建立跨行业的互保基金。互保对象为符合产业政策和环境标准的有市场、有效益、守信用、风险可控的民营企业，进一步扩大互保企业的受益面。参与互保的企业要依法登记，会计独立核算，按章纳税；现金流量、资产负债指标合理；有良好的信用记录，并交纳互保基金。
　　要设立经济风险保障基金，建立健全经济保障体系。通过经济保障体系，防范由于企业互保所导致的连锁破产倒闭风险，为经济社会的持续、稳定、健康发展，提供多方位、多层面的支持。企业应该在不同发展时期分析自身条件，从实际出发，在实施筹资决策之前，应该仔细考察社会、经济、政策等环境。
　　参考文献：
　　[1]王满四、邵国良：《广东中小民营企业融资渠道状况与特征实证分析》，《工业技术经济》2007年第6期。